أظهر مؤشر ISM أن الاقتصاد الأمريكي فقد مرونته أمام أسعار الفائدة الصارمة لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك انخفاض أكثر حدة من المتوقع في التصنيع، حيث يتوقع المستثمرون أن يخفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بتخفيضين، الأول بمقدار 25 نقطة أساس وتخفيض لمرة واحدة قدره 50 نقطة أساس.
السندات الحكومية
وفي الوقت نفسه، ارتفع الطلب على سندات الخزانة الأمريكية بسبب نتائج الشركات المخيبة للآمال من أمازون وألفابت ومايكروسوفت، مما دفع المستثمرين إلى التحول من أسهم التكنولوجيا الكبيرة إلى أسهم الدخل الثابت، ومع ذلك وصل عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى أدنى مستوى له في… الجلسة عند 3.79 ٪، وهو أدنى مستوى منذ ديسمبر 2023، بعد أن أدى النقص الحاد في الموظفين إلى زيادة المخاوف من التباطؤ الاقتصادي.
بشكل عام، يتم إصدار السندات الحكومية من قبل حكومة وطنية وتكون مقومة بالعملة المحلية. ويشار عادة إلى السندات التي تصدرها الحكومات الوطنية بالعملات الأجنبية بالسندات الحكومية. ويعكس معدل العائد الذي يحتاجه المستثمرون لإقراض الأموال للحكومات توقعات التضخم واحتمال سداد الديون.
أضاف الاقتصاد الأمريكي 114 ألف وظيفة في يوليو، مقارنة مع زيادة معدلة بالخفض قدرها 179 ألف وظيفة في الشهر السابق، وهو أقل بكثير من التوقعات البالغة 175 ألف وظيفة. بالإضافة إلى ذلك، ارتفع معدل البطالة بشكل غير متوقع وتباطأ نمو الأجور أكثر من المتوقع.
ويتوقع “QNB” خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس
من جانبه، يتوقع بنك قطر الوطني (QNB) أن يقوم مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس مرتين في عام 2024 قبل تسريع وتيرة تخفيضات أسعار الفائدة في النصف الأول من عام 2025.
وعزا QNB في تقريره الأسبوعي هذا التوقع إلى استمرار انخفاض معدلات التضخم، والتدهور السريع لسوق العمل، فضلاً عن الحاجة إلى تطبيع أسعار الفائدة الحقيقية التقييدية للغاية، مشيراً إلى أن التنبؤ بأسعار الفائدة في الولايات المتحدة كان دقيقاً للغاية. كان هذا تحديًا في الفصول الأخيرة، حيث أدى تشديد السياسة النقدية الصارم إلى إبقاء أسعار الفائدة عند 5.5٪. ويعود هذا الافتقار إلى الوضوح إلى التقلبات الكبيرة في توقعات النمو والتضخم.
خصم 200 نقطة أساس
ويقول البنك في تقريره: في الواقع، في الفترة من أواخر عام 2023 إلى أوائل عام 2024، بعد سلسلة من معدلات التضخم الأقل من المتوقع وضعف نمو الناتج المحلي الإجمالي، بدأت الأسواق تتوقع تنفيذ جدول صارم لتخفيضات أسعار الفائدة. وعندما بلغت توقعات “التيسير” النقدي ذروتها في يناير/كانون الثاني، توقعت الأسواق خفض أسعار الفائدة بنحو 200 نقطة أساس هذا العام.
وقال التقرير إنه بعد الموجة الأخيرة من “المخاوف المتعلقة بالتضخم”، أظهرت البيانات الضعيفة حول معدلات النمو والتضخم في الأسابيع الأخيرة أن مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي قد يحتاج إلى البدء في خفض أسعار الفائدة عاجلاً وليس آجلاً لبدء دورة السياسة النقدية. تخفيف. ووفقا لتقرير QNB، سيكون لدى الاحتياطي الفيدرالي مجال لخفض أسعار الفائدة بشكل أسرع مما تتوقعه الأسواق حاليا، خاصة في العام المقبل، وذلك بفضل ثلاثة عوامل رئيسية تدعم توقعاته.
وأوضح أن العامل الأول هو أن الاتجاه العام للتضخم الهبوطي في الولايات المتحدة لا يزال مستمرا ومن المتوقع أن يستمر في التسارع في الأرباع المقبلة، مع وصول التضخم إلى المعدل المستهدف للاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% في وقت أقرب مما كان متوقعا. ويرجع هذا الانخفاض إلى عودة سلسلة التوريد إلى طبيعتها، والتباطؤ المعتدل في النشاط الاقتصادي، وتشديد السياسة النقدية.
وقال إن تضخم الاستهلاك الخاص الأساسي، الذي يستثني الأسعار المتقلبة مثل أسعار الطاقة والمواد الغذائية، انخفض إلى مستوى منخفض بلغ 2.6% في يونيو، وهي أبطأ زيادة في أكثر من ثلاث سنوات. ومن المتوقع أيضًا أن يتباطأ التضخم العقاري بشكل أكبر في الأشهر المقبلة، مع دمج الاعتدال في الإيجارات تدريجيًا في العقود الجديدة.
ملء الفجوة الأخيرة
وهذا من شأنه أن يساعد في سد “الفجوة النهائية” بين معدل التضخم الحالي وهدف التضخم وتوفير اليقين بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي يحتاج إلى تعديل مساره وبدء دورة تخفيف. أما العامل الثاني الذي ذكره التقرير فهو سوق العمل، ويشير تراجع سوق العمل إلى عدم وجود ضغط كبير على الأجور واحتمال حدوث تباطؤ حاد في النشاط الاقتصادي.
وتشير مقاييس واستطلاعات التوظيف الرئيسية، مثل مسح فرص العمل وخلافة العمل (JOLTS)، ومؤشرات التوظيف الصادرة عن معهد إدارة التوريدات (ISM)، ومسح الأعمال الصغيرة، إلى تدهور سريع في ظروف العمل. العمالة المؤقتة آخذة في الانخفاض، وهي حالة نادرة لا تحدث إلا في أوقات الركود الاقتصادي. وقال التقرير إن معدل البطالة ارتفع بشكل حاد من 3.4% في أبريل 2023 إلى 4.1% في يونيو.
وأضاف: “ومع ذلك، تشير البيانات عالية التكرار من بنك الاحتياطي الفيدرالي في مدينة كانساس سيتي إلى أن معدل البطالة قد يقترب من 5 في المائة في الأشهر المقبلة، وهو أعلى بكثير من معدل التوظيف الكامل المتوازن البالغ 4 في المائة.” لقد عاد بنك الاحتياطي الفيدرالي إلى تحقيق مهمة “التوظيف الكامل”، الأمر الذي يتطلب موقفاً أكثر استباقية في تخفيف السياسة النقدية.
